夯实资本市场稳定运行的三角支点

日前，证监会党委举行了党的十九届四中全会精神和《习近平谈治国理政》第三卷理论学习中心组扩大学习会。证监会在通报中，提及了“全面、辩证把握‘建制度、不干预、零容忍’之间的有机联系。处理好政府和市场的关系，进一步把制度完善起来、把规矩立起来，让市场对监管行为有明确预期。坚持依法依规监管，对恶性违法违规行为保持‘零容忍’”。站在目前的市场节点，相关表述值得细细品味。

在“建制度”方面，根据党的十九届四中全会部署，证监会全系统大力推进资本市场基础制度建设，持续提升资本市场治理效能，以信息披露为核心的注册制框架初步建立。科创板、创业板相继在增量和存量市场进行注册制改革试点后，不仅创新企业愿意选择在科创板、创业板挂牌上市，海外上市的红筹企业也纷纷回归，资本市场支持和服务实体经济的效率进一步提高，市场活力也得到了充分激发。

健全的规章制度，是保障市场平稳运行的前提。以信息披露为核心的注册制，显著区别于传统的发审制，企业对其IPO进程有了更清晰的预期；涨跌幅放宽、两融也让市场参与者博弈更加充分，市场成为了价格发现的最主导力量。实践中，尽管曾经出现了新股首日大幅波动的情形，监管方面依然保持了“不干预”的定力。事实也证明，个别偶发现象并不意味着市场功能的偏离。

需要明确的是，尊重市场绝不等于放任不管，“不干预”和“零容忍”之间亦是辩证统一。我们看到，在近一年多时间内，A股因为股价异常波动而临时停牌的现象较之前已大为减少。8月27日“天山生物”首次临时停牌核查，因未发现有影响股价的重大事项和未披露信息，便重新恢复了正常交易，显示出监管层对市场行为的充分包容。然而，随后部分创业板公司的集体大涨，显然超出了市场合理波动的范畴。一些投资者在财富效应的刺激下，忽略相关信息和风险，盲目入市追涨杀跌，加剧股价波动，影响市场平稳运行。在这样的时刻，监管层果断出手，对相关股票予以停牌核查，正是防范有人利用资金或信息优势操纵股价、维护“三公”原则的应有之义。

市场的平稳运行需要良好的制度保障。零容忍的监管态度，方能震慑那些扰乱市场运行的不法之徒。在这种状态下践行“不干预”，方能形成市场稳定运行的三角支点。

证监会在通报信息中，还提到“更加突出‘稳’的重要性，增强统筹大局的能力，加强宏观形势研判，努力走在市场曲线前面”。未来的监管工作，或将更具前瞻性、预判性。

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